如果您在2023年底问一群风险投资者，2024年IPO市场是否会重新开放，他们大部分会回答是。我们知道这是因为TechCrunch在12月对40多名风险投资者进行了调查，他们就是这样说的。
然而，截至第一季度还有两周时间，仍然没有完成的重要IPO，而且很少有在进行中的。Reddit是唯一一个进展得足够远以进行定价的大型IPO。否则，只是在猜测谁可能上市，很少有公开的SEC文件。例如，据报道，Shein去年秋天就提交了一份机密的S-1，或者租车市场Turo，在2022年提交了其初始S-1后仍在等待。
即使Reddit的发行取得成功，目前尚不清楚市场是否会在今年晚些时候再次开放。最近，二级投资者告诉TechCrunch，尽管Reddit可能会带动一些额外的活动，但这不太可能是投资者期望的IPO大门敞开。此外，一些最有望在今年上市的大公司，如Databricks、Stripe和Plaid，要么直接表示他们不会在2024年上市，要么举办了暗示他们不会马上上市的筹资活动。
尽管许多投资者希望2024年重新开放IPO市场，但市场条件并不理想。利率仍然很高，使得融资变得昂贵，从而将投资者从股票转向债券；估值仍然低于2021年的高点，后期风投投资者希望获得的回报很少，甚至可能亏损——如果他们的初创公司现在上市。
但是，如果IPO不再回归，那么在2024年获得流动性的前景并非一片黯淡。投资者可以越来越多地转向二级市场，那里的私人公司可以授权股东向获准的投资者出售有限数量的股票。这不是公开销售。股东不能随时向任何人出售。但在2024年，这往往是一个更可取的替代方案。
据Industry Ventures的数据显示，二级市场的交易额从2017年的350亿美元增加到2021年的1050亿美元，并预计在2023年年底公布年度总额后，将达到1380亿美元。
二级市场——最好的两全其美
Launchbay Capital的创始合伙人Alan Vaksman表示，二级市场使公司能够兼顾各方。初创公司能够满足寻求流动性的投资者，允许他们全部或部分出售公司的股权，而无需进行过早的退出事件。
“这减轻了一些投资者对流动性的压力，”Vaksman说。“您为希望实现流动性的投资者创造了流动性，没有激怒您的后期投资者，并有时间发展业务。现在二级市场允许这样做。”
Stripe最近的二级交易就是一个明显的例子。今年2月，Stripe宣布与投资者达成协议，为其员工提供流动性，将公司估值定为650亿美元。虽然这比Stripe在2021年所获得的950亿美元估值下降了，但它比去年估值为500亿美元的最新首轮融资有了巨大增长。
这一次二级交易表明，投资者愿意继续提高Stripe的估值，使其恢复到2021年的高点，并且员工可以在IPO之前获得部分股票的现金。那么为什么Stripe愿意在其估值完全恢复之前在2024年上市呢？
二级市场一直以来都是针对员工的。新的是，风投基金和有限合伙人开始依赖它们。Sapphire Partners的合伙人Nate Leung表示，公司可以选择出售一些股份以释放一些现金，同时保留部分股份。但公司也可以利用它们来购买股票，增加对有前景的初创公司的股权。
Leung表示，Sapphire在2023年向二级市场投资了约2亿美元，预计2024年将向二级股份投资同样数量，如果不是更多。
Bloomberg报道称，Shasta Ventures聘请了Jefferies Financial进行一项“剥离销售”，意味着它正在为其一些投资组合持有的初创公司寻找二级买家。报告没有说明它打算出售哪些初创公司，但其投资组合包括Canva等公司，Shasta在其2013年的种子轮投资中支持了Canva，根据二级数据平台Caplight的估计，Canva现在价值约400亿美元。
IPO市场不会永远冻结。但考虑到二级市场的成熟，市场在真正准备好之前并不需要解冻。
关于等待上市的公司，Leung表示，“二级市场发挥了巨大作用。您可以通过完全出售或结构化二级交易达到原始目标，既可为员工和投资者提供流动性，又可为有限合伙人提供流动性。[有限合伙人]不会督促普通合伙人推出他们的资产，从而减少对公开市场的需求。”
本文已更新，以反映Nate Leung来自Sapphire Ventures的LP部门Sapphire Partners。公司投资金额也已更新。
